El “rendimiento anormal” se refiere al rendimiento de un activo o inversión que difiere del rendimiento esperado o normal dentro de un período específico. En términos generales, el rendimiento normal se basa en el rendimiento promedio de un activo o en la relación con un índice de referencia.
Calcular el rendimiento
El cálculo del rendimiento anormal implica comparar el rendimiento real de un activo con el rendimiento esperado o el rendimiento promedio esperado. Si el rendimiento real es mayor que el rendimiento esperado, se considera un rendimiento anormal positivo, lo que indica un rendimiento superior al promedio. Por otro lado, si el rendimiento real es menor que el rendimiento esperado, se considera un rendimiento anormal negativo, lo que indica un rendimiento inferior al promedio.
El rendimiento anormal puede ser el resultado de varios factores, como eventos inesperados en los mercados, anuncios de noticias importantes, cambios en las condiciones económicas o decisiones específicas de la empresa. Los inversores y analistas utilizan el rendimiento anormal para evaluar el rendimiento de una inversión en relación con las expectativas y para identificar posibles oportunidades de inversión o cambios en las condiciones del mercado.
Es importante tener en cuenta que el rendimiento anormal no siempre indica un rendimiento superior o inferior a largo plazo. Puede haber fluctuaciones normales en el rendimiento de un activo en el corto plazo que no afecten significativamente su rendimiento a largo plazo. Por lo tanto, es necesario analizar el contexto y los factores subyacentes para interpretar adecuadamente el rendimiento anormal y tomar decisiones de inversión informadas.
Rendimiento Anormal Acumulativo (CAR)
El Rendimiento Anormal Acumulativo (CAR, por sus siglas en inglés) es la suma total de todos los rendimientos anormales. Por lo general, el cálculo del rendimiento anormal acumulativo se realiza en un corto período de tiempo, a menudo solo de días. Esta duración corta se debe a que se ha demostrado que la acumulación diaria de rendimientos anormales puede generar sesgos en los resultados.
El Rendimiento Anormal Acumulativo (CAR) se utiliza para medir el efecto que tienen las demandas legales, las adquisiciones y otros eventos en los precios de las acciones, y también es útil para determinar la precisión de los modelos de fijación de precios de activos en la predicción del rendimiento esperado.
El Modelo de Fijación de Precios de Activos de Capital (CAPM, por sus siglas en inglés) es un marco utilizado para calcular el rendimiento esperado de un valor o cartera en función de la tasa de rendimiento libre de riesgo, el beta y el rendimiento esperado del mercado. Después de calcular el rendimiento esperado de un valor o cartera, se calcula la estimación del rendimiento anormal restando el rendimiento esperado del rendimiento realizado.
Ejemplo de Rendimientos Anormales
Un inversor tiene una cartera de valores y desea calcular el rendimiento anormal de la cartera durante el año anterior. Supongamos que la tasa de rendimiento libre de riesgo es del 2% y el índice de referencia tiene un rendimiento esperado del 15%.
La cartera del inversor tuvo un rendimiento del 25% y un beta de 1.25 en comparación con el índice de referencia. Por lo tanto, dada la cantidad de riesgo asumido, la cartera debería haber tenido un rendimiento del 18.25%, o (2% + 1.25 x (15% – 2%)). En consecuencia, el rendimiento anormal durante el año anterior fue del 6.75%, o 25 – 18.25%.
Los mismos cálculos pueden ser útiles para una acción individual. Por ejemplo, la acción ABC tuvo un rendimiento del 9% y un beta de 2, en comparación con su índice de referencia. Supongamos que la tasa de rendimiento libre de riesgo es del 5% y el índice de referencia tiene un rendimiento esperado del 12%. Según el CAPM, la acción ABC tiene un rendimiento esperado del 19%. Por lo tanto, la acción ABC tuvo un rendimiento anormal del -10% y tuvo un rendimiento inferior al del mercado durante este período.